上一篇介紹『選擇權入門篇＆買方權利金計算』，這一篇要來介紹賣方保證金的計算教學，這篇會單純介紹各種組合的計算方式，還不會帶到策略的優缺點及損益分析，後續會慢慢更新文章呦～那我們就開始吧！
首先我們會先以單一＆組合部位來分別介紹如何計算保證金！
單一部位計算方式：權利金市值＋MAXIMUM（A值 – 價外值,B值）
舉例：賣出一口履約價為26650的買權
我們可以先看到右圖履約價26650的買權報價為259點，在上一篇文章有提到台指選擇權1點＝50元，所以權利金市值為259*50＝12,950元。
搞定權利金市值後，我們可以看到後面有一個英文字『MAXIMUM』，也就是取最大值，所以我們要來比比看『A值 – 價外值』＆『B值』哪一個的值比較大～
好的，首先我們可以到期交所的股價指數保證金一覽表查看A值和B值，這邊來解釋一下所謂的A值、B值、C值所代表的含義：
- 選擇權A值是臺指選擇權契約之風險保證金。
- 選擇權B值是風險保證金最低值。
- 選擇權C值則是混合部位風險保證金。
所謂的Ａ值是確保賣方有一定的風險保證金，我們可以看到上一張圖的保證金公式是要比較『A值 – 價外值』＆『B值』哪一個的值比較大，那麼假設我今天挑選的履約價越來越價外時，為了避免『A值 – 價外值』計算出來的保證金太少，所以設定了一個B值當作低標的概念，而C值就是為了讓賣方組合部位再更保險一些，因為有保證金的部位也就代表有維持率的規定，為了不要讓賣方低於規定的維持率，通常放多一點保證金比較能因應市場波動風險。
期交所的資料其實看起來偏難懂，這邊會直接搭配元大投資先生的手機app來解說價外值的計算方式！
首先看到下圖，我們挑選的履約價標的分成三種（價內、價平、價外），若還不清楚這個概念的話可以去看前一篇選擇權的文章喔！
我們可以看到公式為『履約價格 – 標的指數價格』，因此如果我挑選的履約價為價內時（履約價比標的物低），那麼價外值則為『0』，挑選價平時，因為履約價 – 標的物＝0，因此價外值也為『0』～
那麼如果是挑選價外時，我們以履約價26650來舉例，那麼價外值則為（26650 – 26450）*50＝10,000
如果是賣出賣權的話公式就是倒過來看，我們可以看到公式為『標的指數價格 – 履約價格』，因此如果我挑選的履約價為價內時（標的物比履約價低），那麼價外值則為『0』，挑選價平時，因為標的物 – 履約價＝0，因此價外值也為『0』～
那麼如果是挑選價外時，我們以履約價26250來舉例，那麼價外值則為（26450 – 26250）*50＝10,000
下方再舉例：假設賣一口履約價為26450（價平）的買權，那麼價外值則為『0』，履約價26450的買權報價為372，因此權利金的市值為372*50＝18,600，因價外值為『0』，然後A值比B值大，所以我們取A值，所以保證金＝權利金市值+A值，也就是説賣出一口履約價為26450（價平）的買權所需的保證金為104,600元！
接著來介紹賣方組合部位的保證金計算方式，首先分成相同到期日之組合單（又稱垂直價差）及不同到期日之組合單（又稱水平價差、時間價差）！
首先，我們來介紹相同到期日之組合單，可以看到下方計算公式『買進與賣出部位之履約價差*契約乘數』，這邊要注意一下履約價高低的保證金計收方式：
買權（看漲）可以想成買低（履約價）賣高（履約價），這個組合是付權利金非保證金。
如果變成相反，如果你買高（履約價）賣低（履約價）買權的話，那就會變成付保證金（如下圖）。
所以看到下圖右邊的舉例：買履約價26650的買權（買高）＋ 賣履約價26450的買權（賣低）
所以履約價的價差為26650 – 26450＝200點，契約乘數為50，因此這個組合需支付10,000元的保證金。
如果是賣權（看跌）可以想成買高（履約價）賣低（履約價），這個組合是付權利金非保證金。
如果變成相反，如果你買低（履約價）賣高（履約價）買權的話，那就會變成付保證金（如下圖）。
所以看到下圖右邊的舉例：買履約價26250的買權（買低）＋ 賣履約價26450的買權（賣高）
所以履約價的價差為26450 – 26250＝200點，契約乘數為50，因此這個組合需支付10,000元的保證金。
接下來，要來介紹不同到期日之組合單，可以看到下方計算公式『MAX（同標的指數期貨結算保證金*10%，2*權利金差價點數*契約成數）』，這邊要注意的是『同標的指數期貨結算保證金』指的是台股期貨的結算保證金，在上一篇入門篇有提到台指選擇權追蹤的標的就是大盤，所以這邊要看的就是『臺股期貨的結算保證金』（如下圖圖2）！
我們可以先看到下分右邊二張圖片，圖片中間最上方顯示的是『合約規格』，左邊的是12月份到期的合約，右邊的則是隔一年1月到期的合約，這邊要注意的是，這個組合不管是買權還是賣權，都一定要是『買遠月份合約＋賣近月份合約』的組合！
這邊解釋一下原因，之所以一賣一買就是希望買進部位可以cover掉一些賣出部位的風險，由於近月份的合約會比遠月份合約先到期，如果變成賣遠月＋買近月的話，近月份在到期後，就無法cover掉賣出的遠月份部位了！
計算方式其實很簡單，這二份的合約履約價可以選擇相同或不相同，需要比較下列二者的最大值（下圖舉例）：
一、同標的指數期貨結算保證金*10%＝250,000*10%＝25,000
二、2*權利金差價點數*契約乘數＝2*（875 – 575）*50＝30,000（比較大）
因此我們可以看到下方右圖的組合『買進202601到期的合約履約價為27700的買權＋賣出202512到期的合約履約價為27400的買權』，所需的保證金為30,000元！
下方只是講買權改成賣權而已，一樣也是買遠份合約＋賣近月份合約的組合～
一、同標的指數期貨結算保證金*10%＝250,000*10%＝25,000
二、2*權利金差價點數*契約乘數＝2*（990 – 405）*50＝58,500（比較大）
因此我們可以看到下方右圖的組合『買進202601到期的合約履約價為27800的賣權＋賣出202512到期的合約履約價為27400的賣權』，所需的保證金為58,500元！
接下來要介紹的是賣雙邊的組合單！（如下圖右邊所示）
『賣出跨式』：賣出相同合約、相同履約價的買權＆賣權
『賣出勒式』：賣出相同合約、不同履約價的買權＆賣權
賣雙邊組合的公式：MAXIMUM（賣出call之保證金，賣出put之保證金）＋保證金較低方之權利金市值＋混合部位風險保證金（C值）
下圖我們一樣藉由期交所提供的股價指數保證金一覽表查看C值為8,600！
確認C值之後，我們來看一下公式，一樣要先比較賣出的這二個部位哪一個的保證金比較高，由下圖來看，我們可以確認履約價27700的賣權保證金較高，因此我們可以得知：
MAXIMUM（賣出call之保證金，賣出put之保證金）＝88,000
保證金較低方之權利金市值＝1,950（元大投資先生app會顯示權利金＆保證金）
混合部位風險保證金（C值）＝8,600
所以這個雙賣的組合所需保證金為98,550元
最後一個要來講一下轉換組合的保證金計算方式，這個組合如同作空期貨之部位， 轉換策略的作法是『 買進賣權，同時賣出相同到期日且相同履約價之買權 』，後面文章會再來跟大家分析一下組合的優缺點分析，那這邊就先簡單講解保證金的計算方式！
這個組合的保證金計算方式其實就等同於『單一部位保證金』的計算方式，只計算賣出部位的保證金，忘記的話可以再往上複習一下喔！
單一部位保證金公式＝權利金市值＋MAXIMUM（A值 – 價外值,B值）
賣出部位的權利金市值＝9.8*50＝490
價外值＝27800 – 27700*50＝5,000
因此我們可以計算這個組合的保證金為81,490元。
選擇權的策略非常多，熟悉各種組合的計算方式及優缺點可以幫助我們在操作時找出更符合自己需求的方式，感謝大家看完這篇文章！
